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博威合金(601137):持续开发新技术,启动新一轮扩产项目-公司点评报告|今日观点

时间 :2023-04-28 11:14:13   来源 : 中原证券


(相关资料图)

事件:公司发布2022年年报,2022年度实现营业收入134.48亿元,同比增长33.97％;实现归母净利润5.37亿元,同比增长73.11％;实现扣非归母净利润5.52亿元,同比增长122.47％;基本每股收益0.68元/股。

投资要点:受到疫情冲击、俄乌冲突、美联储持续大幅加息、宏观经济下行等因素影响,公司部分产品销量受到一定冲击。2022年公司合金棒材/合金线材/合金带材/精密细丝/光伏组件实际销量分别为76662吨/29994吨/38932吨/29984吨/1176MW,分别同比增长-13.04％/3.22％/11.31％/4.78％/-2.89％/378.05％,目标达成率分别为72.32％/86.94％/59.90％/90.86％/73.62％/117.60％。公司合金带材业务受因项目建设人员、物资跨境流动受限,造成进口的关键设备运输、安装、调试等不能满足项目预定的时间要求,导致项目进度延误;另一方面,该项目规划了全流程的数字化、智能化的运营系统和全自动化的生产线需要精准联动,技术要求高,调试周期长,因此造成项目进度延误,影响产能释放所致;合金棒材业务主要受到宏观经济下行影响,导致销量下降、成本上升;合金线材业务主要因越南线材项目于报告期内投产,但仍处于产能爬坡期尚未达产,生产成本较高所致销量不及预期;精密细丝业务因新产品上市、全球营销策略调整影响,受宏观经济波及程度较弱;光伏组件业务销量表现较好主要受益于公司产品差异化服务、品牌影响力提升、越南至美国海运运费下行、公司在美国商务部反规避调查初裁结果中不构成反规避影响等因素。

公司持续开发新技术,确保电池转换效率处于全球第一梯队。公司对电池、组件的新技术、新工艺、新产品持续创新开发,在电池转换效率、组件版型设计方面保持持续领先优势。电池技术方面先后开发黑硅工艺、PERC+SE工艺、多主栅、双面、大尺寸182电池升级改造、PERC电池工艺转换效率提升项目等。公司电池片转换效率已提升至23.40％,保持行业一线效率水平,为产品创造更大附加值。组件技术方面,先后开发双面、双玻、多主栅和大尺寸182组件,72版型单片组件功率提升到550W,为客户提供最高性价比的组件产品。

维持公司"增持"投资评级。预计公司2023、2024和2025年全面摊薄后的EPS分别为1.07元、1.33元和1.65元,按照4月26日14.51元的收盘价计算,对应的PE分别为13.58倍、10.88倍和8.78倍。受美联储加息终点不确定性增加、欧美经济衰退预期增强影响,铜价波动加大;受到国内经济回暖修复等因素影响,预计公司下游需求有望逐步提升。随着未来公司新增产能目的扩建投产,预计公司营收和盈利会继续保持增长,结合行业发展前景及公司行业地位,维持公司"增持"投资评级。

风险提示:(1)美联储加息超预期;(2)国际宏观经济下行;(3)疫情反复超预期;(4)国际贸易争端;(5)铜价格大幅波动;(6)下游需求不及预期;(7)公司产能供给不及预期。

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